Vuoden ensimmäinen kvartaali on ollut tapahtumarikas. Markkinat liikkuvat monella rintamalla ja sijoittajat pakenevat omaisuusluokasta toiseen silmänräpäyksessä.
Helmikuun lopussa syttynyt Iranin sota on pistänyt maailman toimitusketjut sekaisin. Hormuzinsalmen kautta kulkee iso osa maailman öljystä ja LNG:stä (Liquefied Natural Gas). Liikenne kyseisellä meriväylällä on tällä hetkellä rajoitettua ja Iranin tiukassa valvonnassa, samalla kun epävarmuus Punaisella merellä jatkuu. Toimitusketjuhäiriöt nostavat öljyn hintaa ja ruokkivat laajempaa inflaatiopelkoa; pitkään odotettu Fedin koronlasku alkaa näyttämään vielä epätodennäköisemmältä. Ukrainan sota jatkuu taustalla ja Euroopan puolustusmenot kasvavat vauhdilla. Geopoliittista riskiä on nyt monella rintamalla yhtä aikaa.
Kauppapolitiikassa eletään yhtä sekavaa aikaa. Trumpin tullit kaatuivat korkeimmassa oikeudessa, mutta hallinto löysi heti uuden reitin: globaali tulli on nyt voimassa heinäkuuhun asti, ja teräksen, alumiinin ja kuparin tullit pysyvät. Kukaan ei tiedä millainen tulliympäristö on vuoden lopussa.
Sitten on tekoälydisruptio. AI:n kehityskulku on herättänyt pelkoa ohjelmistosijoittajissa. Kun AI:n kyvyt nostavat ohjelmistokehityksen tehokkuutta ja tuottavuutta, monien perinteisten SaaS-yhtiöiden kilpailuedut ovat uhattuna. Pelkkä koodi ei enää riitä, vaan kestävä etu vaatii omistusoikeudellista dataa tai syvää tekoälyintegraatiota. Tämä heijastuu myös $3 biljoonan private credit -markkinoille. JP Morganin tuoreimpien katsauksien mukaan iso osa lainoista on myönnetty juuri pienille ja keskikokoisille ohjelmistoyhtiöille, joiden liiketoimintamallit ovat nyt uhattuna. Näiden rahastojen lunastuspyynnöt ovat jo nousseet maksimirajojen tuntumaan.
Volatiliteetti on markkinoiden luonnollinen piirre. Sijoittamisessa on kuitenkin muistettava pitkän aikavälin perspektiivi. Juuri nyt korostuu todellinen arvo ja aidosti kestävä kilpailuetu: yhtiöt joiden kilpailuetu perustuu fyysiseen infrastruktuuriin, omistusoikeudelliseen dataan tai sääntelysuojaan kestävät tällaisen ympäristön.
HCP Focuksen sijoitusstrategian keskiössä on megatrendien tunnistaminen. Strategian tarkoituksena on löytää yhtiöitä jotka hyötyvät näistä ilmiöistä, sekä omaavat kestävän kilpailuedun.
Ajankohtaisena esimerkkinä megatrendistä toimii digitalisaatio, joka on parhaillaan siirtymässä uuteen entistä konkreettisempaan vaiheeseen. Viime aikoina keskusteluun ovat nousseet vahvasti tekoäly ja erityisesti itsenäiseen toimintaan kykenevät AI-agentit. Niiden ohella keskeisenä tekijänä pysyy data, joka on kaiken älykkyyden elintärkeä polttoaine.
On kuitenkin ymmärrettävä, että digitaalinen vallankumous vaatii tuekseen fyysisen infrastruktuurin. Tekoäly ei elä leivällä ja maidolla, vaan se kuluttaa uraania vakaan sähköntuotannon varmistamiseksi ja kuparia datakeskusten rakentamiseen.
Megatrendien tunnistaminen on usein melko helppoa. Varsinainen haaste piilee voittajien poimimisessa: mikä muodostaa pitkäaikaisen ja kestävän kilpailuedun tällä aikakaudella? Megatrendisijoittamisessa on pystyttävä tunnistamaan yhtiöt joilla on hallussaan klassiset menestystekijät.
Ominaisuuksia, jotka voivat tuoda yhtiölle kestävän kilpailuedun, ovat esimerkiksi:
Vertikaalinen integraatio: Kyky hallita arvoketjun eri vaiheita, mikä parantaa kontrollia ja kustannustehokkuutta.
Markkinajohtajuus: Dominantti asema omalla sektorillaan, mikä luo merkittäviä mittakaavaetuja.
Hinnoitteluvoima: Kyky siirtää kustannukset loppuhintoihin ilman, että kysyntä kärsii merkittävästi.
Korkeat vaihtokustannukset: Tuotteet tai palvelut on integroitu niin syvälle asiakkaan arkeen, että kilpailijaan siirtyminen olisi kallista tai vaivalloista.
Teknologinen ylivertaisuus: Jatkuva innovaatioetu ja tekninen etumatka, jota muiden on vaikea kuroa umpeen.
Positiiviset verkostovaikutukset: Alat, joissa ensimmäisenä kriittisen massan liiketoimintaa itselleen haalinut muodostaa lähes monopolimaisen aseman.
Esimerkki salkusta
Rightmove on Iso-Britannian johtava asuntohakupalvelu, jonka kilpailuetu on perinteisesti perustunut dominanttiin markkina-asemaan ja vahvoihin käyttäjätottumuksiin. Teknologian nopea kehitys kuitenkin mahdollistaa uudenlaisia tapoja etsiä, arvioida ja vertailla asuntoja, mikä heikentää Rightmoven kilpailuetuja. Tunnistimme muutoksen ja luovuimme positiosta ajoissa.
Vaikka markkinaympäristö on viime aikoina ollut haastava, HCP Focus -strategia on luotu katsomaan pitkälle tulevaisuuteen. Pitkäjänteinen lähestymistapamme nojaa vankasti omaan kvantitatiiviseen HCP EVA -kriteeriin. Tämän avulla tunnistamme ne yritykset, jotka luovat aitoa ja kestävää arvoa. Näin varmistamme, että salkkumme keskittyy huomisen menestyjiin markkinoiden lyhytaikaisesta heilunnasta huolimatta.
Ystävällisin terveisin,
HCP salkunhoitotiimi
